Блaгoдapя cтaбилизaциoнным мepaм, пpeдпpинятым пpaвитeльcтвoм в 2022 гoдy, в этoм гoдy в Poccии нaблюдaeтcя yлyчшeниe мaкpoэкoнoмичecкиx пoкaзaтeлeй. C нaчaлa гoдa экcпepты oтмeчaют пocлeдoвaтeльный pocт инвecтиций в ocнoвнoй кaпитaл, низкий ypoвeнь бeзpaбoтицы и пocтeпeннoe yвeличeниe чacтнoгo внyтpeннeгo cпpoca. Oфициaльныe пpoгнoзы пpeдpeкaют pocт BBП в тeкyщeм гoдy oт 1,5 дo 2 и бoлee пpoцeнтoв. Oднaкo нe вce экcпepты нacтpoeны oптимиcтичнo, и нeкoтopыe пoлaгaют, чтo этoмy мoжeт пoмeшaть знaчитeльнoe ocлaблeниe pyбля.
После введения в 2022 году разнообразных санкционных ограничений правительство и Банк России своевременно реализовали комплекс мер по восстановлению баланса на финансовом рынке страны. В кризисный пакет мер входило регулирование валютных и финансовых показателей посредством изменения ключевой ставки, приостановки торгов на Московской бирже, введения ограничений на движение капитала и правил обязательной продажи валютной выручки на внутреннем рынке.
Также был создан и до сих пор реализуется план первоочередных действий по обеспечению развития экономики в условиях санкционного давления. Основные задачи этого плана – способствовать свободе хозяйственной деятельности, поддерживать бесперебойную работу предприятий и помогать выстраиванию новых производственных и логистических цепочек.
По прошествии года после начала спецоперации стало очевидно, что правительству удалось не допустить дестабилизации банковской системы и резкого сжатия экономики. Тем не менее в 2022-м российский ВВП сократился на 2,1%, тогда как в 2021-м наблюдался рост показателя на 4,7%.
Пpoгнoзы пo BBП нa 2023 гoд
В 2023 году установившаяся на финансовом и валютном рынках стабильность позволила перейти к постепенному ослаблению ограничений, введенных сразу после введения санкций. В январе – мае текущего года ВВП подрос на 0,6%. И в июле премьер-министр на встрече с главой государства сообщил, что рост экономики в этом году может превысить 2%. Банк России аналогично улучшил свой прогноз до 1,5–2,5%.
Оптимизм поддерживается и международными экспертами. МВФ с начала года уже трижды пересматривал прогноз по росту ВВП России: в январе экономисты предполагали рост в размере 0,3%, теперь ожидают рост на 1,5%. В начале июля издание «Интерфакс» провело опрос независимых аналитиков, и их совокупный консенсус-прогноз роста ВВП на 2023 год составил 1,7%. Тем не менее есть и отдельные более пессимистичные прогнозы.
К примеру, в конце 2022 года эксперты кредитно-рейтингового агентства АКРА выпустили отчет «Восемь вопросов об экономике России в 2023–2024 годах». В данном отчете они предсказали, что восстановление реального ВВП России до уровня 2021 года произойдет не ранее 2025 года, а в 2023-м стоит ожидать скорее снижения показателя.
«Ожидаемое падение ВВП России суммарно на 6–8% за 2022–2023 годы во многом будет обусловлено шоком предложения (новые торговые барьеры, снижение численности активного трудоспособного населения, потеря опыта занятости по специальности), нежели шоком спроса. В данном случае речь идет об изменении потенциала, а не о циклическом процессе. Поэтому восстановление должно будет происходить в основном не посредством возвращения в оборот неиспользованных средств производства, а через создание новых или изменение существующих. Это, как правило, занимает гораздо больше времени, чем циклическое восстановление, даже в отсутствие осложнений во внешней конъюнктуре», – подчеркивает Дмитрий Куликов, директор группы суверенных и региональных рейтингов агентства АКРА.
Правда, уже в марте текущего года аналитики АКРА немного улучшили свой прогноз. Сейчас они ожидают снижения ВВП в текущем году всего на 1–1,5%, а не на 2,8%, как утверждали в декабре. «Несмотря на улучшение нескольких ключевых предпосылок, в том числе связанных с внешней торговлей и влиянием бюджетных расходов, мы по-прежнему ожидаем, что реальный ВВП за полный год снизится», – прокомментировали они.
Аналитическая компания «Эксперт РА» тоже полагает, что в этом году стоит ожидать снижения, а не роста ВВП – ориентировочно на 1,5%. В качестве основного аргумента компания приводит тот факт, что помимо адаптации к новым реалиям внутри страны российской экономике приходится одновременно подстраиваться под происходящий спад в мировой экономике и турбулентность на мировых рынках.
Аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) также считают, что говорить о формировании какого-либо целостного механизма роста и полном завершении кризисной стагнации пока рано. В своем июльском отчете «Анализ макроэкономических тенденций» эксперты ЦМАКП отмечают, что ослабление рубля, способствующее росту цен на импорт, может в итоге сломать формирующуюся тенденцию к росту.
Никита Масленников, экономист, ведущий эксперт Центра политических технологий, убежден, что официальная позиция, предсказывающая экономический рост от 1,5 до 2–2,5%, по-прежнему имеет под собой все основания. «Текущий год распадается на траектории: начало ознаменовалось усиленным ростом, пик которого пришелся на май, потом в июне наступило замедление, которое продолжилось и в июле. В августе наблюдается снижение деловой активности. ЦБ рассчитывает индекс деловой активности в производственной сфере на основании данных 14 тыс. предприятий, так что он вызывает наибольшее доверие. Для примера: Росстат использует данные 4700 предприятий, а S&P – только 300–350. Так вот, индекс деловой активности в августе, по расчетам ЦБ, составил 5,2 пункта, что примерно вдвое ниже, чем в мае-июне.
Первое полугодие текущего года показало рост ВВП на 1,5%, по второму кварталу первоначальная оценка Минэкономразвития была 4,6% роста, а последняя оценка – 4,9% – сделана Росстатом. Поэтому по совокупности даже с учетом наблюдаемого замедления деловой активности можно рассчитывать, что годовой прогноз в районе 2% и выше вполне реалистичен», – говорит Масленников.
Kypc pyбля — в пoиcкax идeaлa
С 2014 года в России действует режим плавающего валютного курса, то есть ЦБ не управляет им напрямую. 2022 год начался с доллара по 75 рублей. В феврале, после начала спецоперации, курс обвалился и к марту составил порядка 120 рублей за доллар. Но затем рубль укрепился и начал бить все рекорды низкого курса. В качестве причин эксперты приводили снижение импорта и введенные ограничения на покупку валюты, экспорт при этом продолжал расти.
Нельзя сказать, что крепкий рубль вызывал однозначно позитивную реакцию участников рынка. К примеру, ТАСС в июне 2022-го в статье «Укрепление рубля как шок для отечественной экономики» рассматривало негативные последствия чрезмерного укрепления нацвалюты как на бытовом уровне, так и на макроэкономическом.
В статье Михаил Ханов, управляющий директор ИК «Алго Капитал», отмечал, что помимо роста стоимости импортных товаров для потребителей слишком сильный курс рубля «в первую очередь вредит предприятиям добывающей отрасли, которые по совместительству выступают экспортерами сырья или продукции низких переделов».
Кроме того, эксперты подчеркивали, что сильный рубль способствует ухудшению наполняемости федерального бюджета за счет предприятий добывающего и экспортирующего секторов. В том же месяце на съезде РСПП обсуждалось, что избыточно крепкий рубль – это проблема как для компаний-экспортеров, так и для бюджета.
Но уже в декабре 2022 года рубль начал слабеть. В ЦБ основным фактором считают падение цен на нефть. Особенно сильным стало недавнее летнее падение курса. В первую неделю июля доллар стал выше 90 рублей, а евро – больше 100 рублей. В августе курс доллара закреплялся выше 100 рублей.
Помимо снижения цен на нефть и уменьшения сальдо счета текущих операций платежного баланса на курс повлиял отток капитала, связанный с уменьшением обязательств перед нерезидентами. Из страны продолжают понемногу уходить иностранные компании, постепенно погашаются ранее привлеченные на международном рынке обязательства, при этом растут активы российских резидентов за рубежом.
В изменившейся среде активно зазвучали мнения о том, что низкий курс национальной валюты мешает компаниям снижать издержки и наращивать инвестиции. «Заявления о том, что бюджету нужен более слабый рубль, – грубая ошибка родом из 1990-х, когда страна не обладала ни политическим, ни финансовым суверенитетом, дефицит бюджета финансировался, по сути, за счет иностранных инвесторов, а курс был привязан к доллару», – прокомментировал экономист Виктор Тунев изданию «Ведомости» в феврале 2023-го.
«Промышленность хочет крепкий рубль», – сообщает издание в июне 2023 года, так как слабый рубль приводит к удорожанию импортного оборудования и сырья. Проведенные Институтом Гайдара опросы показали, что если в октябре 2022 года данные факторы сдерживали рост выпуска у 6% предприятий, то в апреле 2023 года – уже у порядка 30% компаний.
Несмотря на развитие импортозамещения, лишь 8% производителей пока заявляет о независимости издержек от курса рубля. Что же касается инвестиционной активности, то опрос показал, что у 60% отечественных заводов сильный рубль будет стимулировать рост закупок машин и оборудования.
«Действительно, за лето произошло достаточно сильное снижение курса рубля, – замечает Масленников. – Поэтому с августа много вопросов по макроэкономической динамике. Происходит снижение выпуска промышленного производства. Хотя тут сказывается еще сезонный фактор. Лето – это традиционно „перегретый“ период, и после него наступает определенное замедление деловой активности. Некоторые аналитики тем не менее ожидают в четвертом квартале мягкую промышленную рецессию. Замедление производственных процессов отразится на росте ВВП. Но если говорить про годовые темпы роста, то они останутся в рамках прогнозируемых».
«Инфляция сейчас – 4,88%. К концу года она, вероятно, составит 6–7%, – продолжает эксперт. – Повышение инфляции имеет эффект торможения инвестиционных процентов. При этом показатели по инвестициям включают и вложения в производство военного оборудования, придающие им положительную динамику, так что тут сложно прогнозировать. Как бы то ни было, курс рубля пока стабилизировался на отметке 95 за доллар при достаточно слабой цене нефти. Важно, чтобы до конца года курс оставался в коридоре 90–100. Тогда, вероятнее всего, инфляция сохранится в прогнозируемом диапазоне 6–7%».
Haдeждa нa pocт
По мнению аналитиков агентства «Эксперт РА», в прошлом году рекордные чистый экспорт и рост бюджетных расходов выступили своеобразным стабилизатором экономики. В этом году «подтянулись» потребительский спрос и инвестиции. Наблюдаемый дефицит работников на рынке труда, проявившийся еще в 2022-м, способствует росту зарплат, что стимулирует потребление. В 2022 году были перезапущены производственные процессы, введены программы государственного инвестирования и поддержки ключевых для экономики отраслей. Это также должно выступить фактором роста.
«Отметим, что на ВВП как на инструмент статистики позитивно влияет рост силовых расходов и закупок соответствующей продукции », – комментирует Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства «Эксперт РА».
Авторы «Анализа макроэкономических тенденций» ЦМАКП также отмечают и другие позитивные сигналы. Прекращение снижения потребления домашних хозяйств и резкий рост запасов у предприятий аналитики считают предвестниками нового бизнес-цикла.
Кроме того, аналитики ЦМАКП напоминают, что сохраняется рост в строительстве. Притом что существующая строительная активность базируется в основном на проектах, запущенных уже в санкционный временной период. Запуск строительных проектов стабилизировался и растет. Это также выступает одним из признаков готовности экономики к росту, уверены аналитики.
Фaктopы pиcкa
Разумеется, есть и существенные факторы риска замедления роста, о которых упоминают эксперты. К примеру, помимо слабеющего курса рубля аналитики призывают обратить внимание на повышение ключевой ставки ЦБ, способное привести к снижению инвестиционной и потребительской активности. В июле, спасая экономику от «устойчивого инфляционного давления», Банк России повысил ключевую ставку до 8,5%, ужесточив денежно-кредитную политику.
А уже 15 августа 2023-го Совет директоров ЦБ принял внеплановое решение повысить ключевую ставку сразу до 12% годовых, объясняя данную меру необходимостью сдерживать инфляцию, приведя ее размер к 4% в 2024 году. При этом вероятно, что в этом году рост ставки продолжится. Ближайшее заседание по ставке запланировано на 15 сентября.
Пока что ЦБ заявляет, что не видит рисков для финансовой стабильности и помимо поднятия ставки не принимает экстренных мер по стабилизации курса. Из прочих предпринятых мер – остановка закупки валюты в рамках бюджетного правила, однако эксперты скорее сходятся на том, что это существенно не повлияет на курс. Поговаривают и о возвращении к обязательной продаже валютной выручки экспортерами в объеме до 90%, но данная информация официально еще не подтверждена.
Кроме того, важные факторы риска для экономики – сокращение добычи и переработки в нефтегазовом секторе и планы госбюджета. Дефицит федерального бюджета в 2022 году достиг 3,3 трлн рублей и оказался одним из крупнейших в истории страны. Повлияли на это и антикризисное сокращение налоговых поступлений, и рост военных и социальных трат при высоких экспортных доходах. «Сам дефицит пока остается управляемым, хотя заявленная программа заимствований в 2023-м неизбежно будет крайне амбициозной», – считают аналитики агентства «Эксперт РА». Принимаемые в 2023 году новые санкционные пакеты против России и ее бизнеса фактически «затыкают дыры» в принятых ранее ограничениях, создавая плотную санкционную «паутину», снятие которой ныне представляется далекой перспективой. Обход введенных санкционных ограничений отвлекает ресурсы, понижая эффективность производства и качество потребления.
«Сейчас экономика находится в стадии „перегрева“. Это заметно, в частности, и по росту кредитования, особенно потребительского и ипотеки. Нужно тщательно следить за динамикой в следующем году. „Перегрев“ в конечном счете приведет к торможению деловой активности, и важно, чтобы это не вылилось в рецессию. Следует ожидать продолжения структурной перестройки российской экономики и ее результатов, которые сегодня очень важны. Они обеспечат устойчивую макроэкономическую динамику в долгосрочной перспективе. Рост ВВП в 2–2,5% в год – это хорошо, однако для устойчивого развития России требуются годовые темпы роста от 3% и выше. Это предполагает рост инвестиций порядка 5–6% в год и такие же темпы повышения производительности труда», – комментирует Масленников.
«Необходимо выходить на реализацию структурной повестки. Речь идет не только про дисбаланс импорта и экспорта, развитие импортозамещения, выход на новые экспортные рынки, зависимость от цены на энергоносители и прочие структурные факторы. Стоит, к примеру, перейти к комплексу мер, способному снизить дефицит рабочей силы, перестроить систему профессионального образования, увеличить инвестиции в эту сферу. Работа в этом направлении уже началась, но процесс будет длительным».
