Денежная масса (агрегат М2) в марте выросла на 17,1% по сравнению с мартом прошлого года и сегодня составляет 68 трлн рублей.
Тут важно понимать, что инфляция в марте составила 16,7% (в годовом исчислении), а значит, реальная денежная масса (очищенная от инфляции) в марте хоть и незначительно, но выросла. Главное – не упала.
В истории российской финансовой системы динамика реальной денежной массы – четкий показатель роста или падения ВВП. И это понятно: если у населения и предприятий на счетах и в кассе увеличивается объем денег (в реальном выражении), значит, они могут больше тратить. И мы имеем рост ВВП. Если же реальная денежная масса в какой-то момент сокращается, то жди падения ВВП. В общем, март мы прожили без падения. Теперь будет важно смотреть, какие цифры по реальной денежной массе покажут апрель и май.
Пока Центральный банк еще не публиковал данных по денежной массе на 1 мая и точных цифр, но динамика процессов видна. Уже можно предположить, что в апреле и особенно в мае мы увидим более значительный рост реальной денежной массы. Почему это произойдет?
Во-первых, рост инфляции притормозился. В мае мы, возможно, получим даже небольшую дефляцию по месяцу. В общем, цифра инфляции в годовом исчислении стабилизировалась.
А во‑вторых, и это самое главное, приток внешнеторговой выручки формирует огромный валютный профицит по торговому счету. За первые четыре месяца мы накопили там около $100 млрд. Это примерно 7 трлн рублей.
Сама по себе пришедшая на счета экспортеров валютная выручка не увеличивает денежную массу (агрегат М2), а именно этот показатель важен для влияния на рост экономики.
Но ЦБ, чтобы хоть как-то сдержать чрезмерное укрепление рубля, начал проводить тайные валютные интервенции и через отдельные банки все-таки эмитирует рубли в обмен на валюту экспортеров.
Именно эти операции типа своп еще как-то удерживают рубль от сверхукрепления. А вкупе с тем, что Минфин перестал следовать бюджетному правилу и больше не уводит на Запад свердоходы бюджета от высоких цен на нефть-газ, все рубли остаются в банковской системе на счетах предприятий. Это и обеспечивает рост денежной массы.
В марте рост денежной массы составил 17%, притом что последние лет десять он колебался в диапазоне 8–10%. В апреле, а тем более в мае, думаю, мы получим цифру роста рублевой денежной массы уже более 20% в годовом исчислении. Стало быть, с учетом инфляции в 18% произойдет рост реальной денежной массы, а не падение.
Значит, мы увидим и рост ВВП, а не его падение, как прогнозируют все.
Тут главное, чтобы ЦБ не останавливался и отрабатывал нестандартные инструменты рублевой эмиссии в обмен на приходящую валюту экспортеров в ситуации, когда он сам (ЦБ) более хранить эту валюту не может, а она будет оставаться на корсчетах коммерческих банков. Ситуация для ЦБ необычная, но вполне рабочая, с ней можно жить. И тогда по результату этого военного 2022 года мы получим не падение по ВВП, как все прогнозируют, а именно рост.
