Пo дaнным Forbes, 67-лeтний Pэй Дaлиo oблaдaeт личным cocтoяниeм в $15,9 млpд. Oн yжe пpизнaн caмым ycпeшным yпpaвляющим xeдж-фoндaми в иcтopии, oн oxoтнo paздaeт финaнcoвыe coвeты cильным миpa ceгo и глaвaм кpyпнeйшиx тpaнcнaциoнaльныx кoмпaний. Гoдoвoй дoxoд миллиapдepa нa пpoтяжeнии нecкoлькиx лeт пpeвышaeт $1,5 млpд.
B cтилe джaз
Рэймонд Далио родился 1 августа 1949 года в Квинсе, штат Нью-Йорк. Он был единственным ребенком в семье джазового музыканта и домохозяйки.
У Рэя были очень близкие отношения со своей матерью, которая умерла довольно рано, когда ему исполнилось всего 19 лет. Его отец всю ночь играл на саксофоне в ночных клубах, и они с сыном практически не проводили время вместе. Далио как-то назвал отца разумным человеком, имеющим дело с неразумным ребенком. Они очень сблизились после смерти матери, и будущий миллиардер восхищался сильным характером отца.
Самого себя в детстве Далио описывает как любознательного, независимого мыслителя. Рэй был полон энтузиазма и воодушевлен визуализацией своих целей. Он стремился к достижению амбициозных целей и пытался извлекать уроки из любых неудач. Именно это качество характера предпринимателя стало ключом к его успеху.
Рэй не любил школу, не слушал преподавателей и в принципе не интересовался учебной программой. Ему было трудно запоминать факты и следовать инструкциям, но ему было любопытно узнавать все самому. Когда Далио увлекался каким-то делом, ничто не могло его сдержать, и он отдавал всего себя этому занятию.
Когда Рэю исполнилось восемь лет, его семья переехала в один из нью-йоркских пригородов – крошечный городок Манхассет. Несмотря на столь юный возраст, Далио с удовольствием подрабатывал где только можно: разносил газеты, стриг газоны или же убирал снег с участков соседей. При этом в каждое дело он вкладывал частичку себя, полностью вовлекаясь в процесс. Одно из таких занятий принесло ему деньги, а также помогло понять, как их приумножить без вложения физических сил.
Дeтcтвo в гoльфe
Кто бы мог подумать, что правильным инвестициям в фондовые рынки можно научиться, подрабатывая в гольф-клубе?
Хотя, с другой стороны, именно в гольф-клуб приходят очень богатые люди, уже сколотившие состояние и понимающие, как обращаться с деньгами, чтобы они работали на тебя. Вот и в элитной тусовке, куда по воле судьбы попал Рэй Далио, вращалось много людей с Уолл-стрит.
Тут постоянно говорили о фондовом рынке, обсуждали взлеты и падения курсов акций крупнейших компаний мира, здесь обдумывались стратегии и выстраивались тактические подходы. Важно было слушать, слышать и понимать. А еще помогать местным завсегдатаям находить горячие акции второго эшелона и получать за это хорошие чаевые.
Накопив первые $300 и изучив рынок, Далио вложился в покупку акций авиакомпании North East Airlines. Выбор юного инвестора предопределила цена бумаг: за одну акцию просили всего пять долларов. Сначала выбранная им компания находилась на грани краха, но после прихода нового владельца ее акции выросли втрое, как и состояние юного инвестора. Ставка сработала! «Это как видеоигра или американские горки. Вы можете потерять деньги или, наоборот, выиграть их. В любом случае – это увлекательно», – говорит Далио.
Вместо того чтобы потратить вырученные деньги на какую-нибудь ерунду, Рэй стал копить купоны, дающие доступ к бесплатным годовым финансовым отчетам маркетмейкеров из списка Fortune 500. Это были первые его вложения в собственную инвестиционную библиотеку. Он также продолжил инвестировать и к окончанию средней школы заработал несколько десятков тысяч долларов.
He вce тaк пpocтo
Еще не окончив школу, Далио получил первый жизненный урок. Оказалось, что рынки растут далеко не всегда, а развиваются циклично, то есть за фазой бурного роста идет фаза стагнации, которая сменяется падением. В 1967–1969 годах рынки рухнули.
Далио многому научился за этот период времени и понял, что будущее не всегда будет развиваться так, как он ожидал. И он до сих пор считает, что успешному трейдеру или предпринимателю следует признать, что он «мучительно ошибается» бóльшую часть времени. По мнению миллиардера, нужно смотреть на вещи глазами других людей, чтобы получать больше знаний. Этот ранний опыт сформировал его личную инвестиционную философию, которой он придерживался на протяжении всей своей карьеры.
Несмотря на плохие оценки и полное нежелание учиться, Рэй смог попасть в колледж при Университете Лонг-Айленда, где выбрал в качестве специализации финансы.
Колледж для Рэя был совсем другой историей. Ему там очень нравилось, потому что он получил возможность изучать предметы, которые его интересовали, и он наслаждался свободой, приходящей с жизнью вдали от дома. Он, как и многие молодые люди в то время, буквально фанател от The Beatles. От своих кумиров он получил ценное знание – стал практиковать трансцендентальную медитацию, которой занимается по сей день. Рэй говорит, что это помогло ему в жизни, позволив продолжать ясно мыслить и видеть вещи в перспективе. Кстати, именно в колледже от старшекурсника Далио узнал о товарных фьючерсах. Товары были привлекательны для него, потому что ими можно было торговать с низкими маржинальными требованиями, а это означало, что он мог использовать свои деньги и инвестировать еще бóльшие суммы.
Taкoй paзный oпыт
Рэй с отличием окончил колледж и стал готовиться к поступлению в Гарвардскую школу бизнеса. Летом он устроился на работу на Нью-Йоркскую фондовую биржу и потратил много времени на изучение валютного рынка и причинно-следственных связей, которые приводят к движению цен, и внимательно следил за тем, как люди реагировали на различные выпуски новостей.
Следующим летом, в то время как все остальные интересовались валютами и акциями, он получил работу в Merrill Lynch, торгуя товарными фьючерсами (зерно, нефть, хлопок), поскольку это было то, что его интересовало.
Пока он работал, валютные рынки обрушились. Именно тогда Рэй понял, что опасно вкладывать все деньги в одни и те же финансовые инструменты, скорее, наоборот: любой портфель должен быть диверсифицирован.
Ситуация в экономике резко изменилась осенью 1973 года, сразу после первого нефтяного кризиса на мировом рынке. После этого неординарного события торговля акциями перестала быть популярной, и в моду вошла торговля сырьевыми товарами. А Далио вылетел с Нью-Йоркской биржи. По слухам, причиной увольнения стала его безумная выходка – Рэй привел на съезд аграриев стриптизершу, которая разделась прямо там по его просьбе.
Впрочем, благодаря немалому практическому инвестиционному опыту Далио и степени магистра делового администрирования в Гарварде он становится востребованным специалистом.
Вначале он получает престижный пост директора по сырьевым товарам брокерской компании Dominick and Dominick. Параллельно Далио работает над своими собственными инвестиционными счетами и продолжает многому учиться благодаря как прибыльным, так и убыточным сделкам. Особенно много он узнает о хеджировании рисков. Эти знания пригодились в строительстве собственного многомиллиардного бизнеса.
«В трейдинге вы должны уметь и атаковать, и одновременно обороняться. Если вы не агрессивны, вы не заработаете прибыль, а если вы не защищаетесь, то не сможете защитить свой капитал», – напоминает Далио.
Из Dominick and Dominick он ушел в более успешную фирму Shearson Hayden Stone, которой руководил будущий основатель Citigroup Сэнфорд Вейл. Далио работал в департаменте сырьевых товаров, где отвечал за хеджирование фьючерсов и получил массу знаний о рынке зерна и животноводстве.
Далио провел прорву времени в Техасе и познакомился со всеми владельцами ранчо и производителями зерна. Он сказал, что построил с ними «вторую жизнь». Правда, с карьерой наемного топ-менеджера пришлось попрощаться из-за взрывного характера будущего миллиардера.
В канун нового 1975 года Рэй решил пойти со своим боссом в бар пропустить пару стаканчиков. Завязался горячий спор, который завершился метким ударом в челюсть шефа. «Я слишком дикий для них», – сокрушался Далио.
Говорят, что все сотрудники, ну кроме начальника, любили Рэя и постоянно советовались с ним по всем вопросам. Они, несомненно, жалели о неприятном инциденте. В этот момент стало ясно, что одинокому волку Далио нужны своя компания и свои вызовы.
Haвoдить мocты
Рэй Далио основал компанию Bridgewater Associates в 1975 году в возрасте 26 лет, используя вместо офиса свою уютную нью-йоркскую квартиру с двумя спальнями на Манхэттене. Название Bridgewater возникло потому, что он изначально пытался продавать товары из США в другие страны, тем самым «наводя мосты».
Первые десять лет своего существования компания действовала исключительно как консалтинговый бизнес.
Со временем Далио смог хорошо зарекомендовать себя благодаря глубокому макроанализу. Его рассылки для клиентов под названием «Ежедневные наблюдения» (Daily Observations) становятся популярными и влиятельными на рынке.
В чем была ценность этих рассылок? По сути, он ставил себя на место своих клиентов и рассказывал им, как бы он поступил, просматривая их счета и анализируя финансовые или рыночные риски при управлении ими.
Именно в это время он начал обращать внимание на свои модели или принципы, которые определяли принимаемые им решения. Именно здесь он продвинул свою веру в причинно-следственные связи еще на шаг вперед. Когда он узнавал о таких товарах, как зерно, он узнавал о каждой отдельной части бизнеса, поэтому он мог предсказать каждую деталь и даже урожайность зерна в определенные годы. Позже это означало, что он мог предсказать, сколько зерна будет продано и произведено.
«Зная, сколько крупного рогатого скота, кур и свиней кормили, сколько зерна они съедали и как быстро набирали вес, я мог спрогнозировать, когда и сколько мяса поступит на рынок, а также когда и сколько будет потреблено кукурузы и соевой муки, в каждой из этих областей, и, применив прогнозы погоды и данные об осадках, я мог спрогнозировать сроки и количество производства кукурузы и сои», – утверждает Далио.
Для него все это было просто результатом логических причинно-следственных связей. На основе анализа взаимосвязей Далио создавал правила и принципы принятия решений и записывал.
Сначала он писал на обратной стороне конвертов и на клочках бумаги, пока не получил свой первый компьютер и не смог начать программировать то, что ему было нужно. Таким образом, он мог точно определить движение цен и инструменты инвестиций.
Beceлo и вкycнo
Особенно ценным для фонда Bridgewater Associates были контракты с McDonald’s и Lane Processing, которые являлись одними из крупнейших производителей курятины в стране.
В 1983 году компания обратилась к консультанту с просьбой разработать вариант фьючерсного контракта на поставки курятины, которая требовалась для нового блюда – Chicken McNuggets.
Они неохотно начинали их производство из-за нестабильных цен на курятину. Это затруднило бы продажу наггетсов по стандартизированной цене.
Продавцы курицы не хотели продавать по фиксированной цене, так как боялись, что их затраты вырастут и они не получат достаточно большой прибыли.
Далио подумал о причинно-следственной связи и понял, что курицу можно рассматривать как «машину», состоящую из цыпленка и его корма. Это означало, что наиболее изменчивая стоимость, которую должен был учитывать производитель курятины, – цена корма.
Далио показал Lane Processing, как использовать фьючерсы на кукурузу и сою для снижения их затрат. Таким образом, они смогли бы предлагать фиксированные цены и снизить риск для McDonald’s. Благодаря этому логическому мыслительному процессу McDonald’s смог выпустить McNuggets.
Ha гpaни кpaxa
Стоит отметить, что однажды Далио был на грани полного банкротства, неудачно предсказав новый цикл рынка.
В период с 1979 по 1981 год экономика выглядела не очень хорошо, а рынки были слишком нестабильными. В марте 1981 года Далио опубликовал довольно противоречивый прогноз, предсказывающий тяжелую депрессию, и был уверен в своих выводах. Он даже пытался подстраховаться, предложив своим коллегам тщательно изучить его наблюдения и расчеты, чтобы найти какие-либо недостатки, но они только подтвердили его опасения.
Далио был уверен в своих ставках на кризис, и, похоже, он был прав в своих прогнозах. Однако в конце 1982 года Рэй Далио потерял почти все из-за этого предсказания. По его собственным словам, «на фондовом рынке начался большой „бычий“ цикл, и в течение следующих 18 лет экономика США переживала самый большой период неинфляционного роста в своей истории».
Далио говорит, что этот период времени ощущался как «серия мощных ударов в голову».
Это был унизительный опыт для Далио, потому что он заявил о своих прогнозах публично и на весь мир. Оглядываясь назад, он вспоминает, что это одна из лучших вещей, которые с ним произошли, потому что этот случай многому его научил.
Эта потеря вынудила его уволить всех своих сотрудников, так как он больше не мог позволить себе платить им. Он занял денег у своего отца и был вынужден продать свое имущество. Для него было разрушительно думать о том, чтобы отказаться от своей мечты, но он должен был принять решение о том, сдаться и найти работу по найму или продолжать. Он решил продолжать.
Он потратил много времени на то, чтобы разобраться в своих ошибках, и понял, что ему следует взглянуть на себя объективно и измениться. Он понял, что у него развился страх ошибки, поэтому, вместо того чтобы все время думать, что он прав, ему нужно было изменить этот паттерн и начать спрашивать: «Откуда я знаю, что я прав?»
Он решил, что лучшим способом было бы найти других независимых аналитиков, которые видят рыночную картину иначе, чем он, и чтобы его оппоненты могли всегда оспорить его выводы и, обсудив все за и против, прийти к правильному окончательному ответу.
Далио твердо верит в систему, которую он называет «меритократией идей». Эта система позволяет каждому иметь право голоса в любой дискуссии. Чем более ценны вы в этой области, тем больший вес имеет ваше мнение.
Постепенно у Далио появилось больше клиентов и выросла новая команда. Ему удалось вернуть компанию на прежний уровень успеха. Новые технологии способствовали этому на протяжении многих лет, поскольку это помогло ему в процессе принятия решений.
Дeнeжныe peки
Первым по-настоящему крупным трофеем «кампании по наведению мостов» от Рэя Далио стал пенсионный фонд Всемирного банка в 1985 году. Перед тем как принять решение, банкиры с удовольствием читали рассылку Рэя – те самые «Ежедневные наблюдения». Дальше – больше.
Структурный анархист Далио предложил руководству фонда смелый эксперимент по замене стандартной схемы вложения капиталов на активное управление и более свободную диверсификацию. Эксперимент удался, и к немногочисленной пастве Далио присоединился пенсионный капитал Kodak. Более того, предприимчивый Рэй смекнул, что по-настоящему большие деньги смогут принести только самые крупные игроки. Не зря же в списке клиентов Bridgewater Associates 30% капитала зарабатывают корпоративные пенсионные фонды, а 25% отдано деньгам институциональных фондов. Далио в одной из своих книг по инвестированию как-то заметил, что любит работать с умными клиентами, которые внимательно следят за движением средств и всегда готовы вступить в диалог с руководством хедж-фонда.
Благодаря этим диалогам Далио создал стройную стратегию глобального инвестирования, вкладывая горячие деньги умных клиентов в различные инвестиционные инструменты по всей планете. Но не просто так, а на основе анализа рыночных рисков того или иного региона.
«A» и «Б» инвecтиpoвaния
Рэй Далио с удовольствием перестраивал прежде суперконсервативный сегмент рынка хедж-фондов, создавая стратегию за стратегией. Одна из таких новаций – разделение доходности на особые классы по буквам латинского алфавита – альфа и бета.
Класс «Бета» – это привычная всем, стандартная пассивная стратегия, позволяющая заработать на росте рынка и минимизации рисков за счет грамотной диверсификации. А вот класс «Альфа» приносит доход благодаря умению управляющего фондом считывать сигналы рынка и определять, какие активы вырастут в цене, а какие – просядут.
Постоянно и успешно консультируя, Далио выводит три основных правила: не позволять долгу расти быстрее доходов, не позволять долгу расти быстрее производительности и делать все возможное, чтобы поднять производительность. И на основе этих тезисов и собственного опыта создает идеальную модель размещения финансов.
В рамках этой модели предлагается вложить 55% своих активов в облигации государственного займа в следующем соотношении: 75% – долгосрочные обязательства, 25% – среднесрочные. Превалирование облигаций в этом идеальном портфеле помогает снизить скачки курса акций.
На 30% средств покупаются акции компаний, входящих в состав индекса S&P 500. А 15% оставшихся денег идут на вложения в сырье, драгметаллы и другие защитные активы.
Рэй Далио советует обязательно проводить ежегодную ребалансировку этого портфеля, перемещая средства из доходных активов в менее доходные, хеджируя риски.
Toт caмый вceпoгoдный
Одна из фондовых стратегий Рэя Далио, построенная на получении доходности выше среднерыночной – Pure Alpha, приносит ежегодную прибыль в пределах 18%.
Как сообщает РБК, Pure Alpha в итоге стал флагманским подразделением Bridgewater. По подсчетам LCH Investments, за все время существования Pure Alpha заработал $45 млрд с 1991 года, лишь трижды окончив год с убытками.
Два других фонда, созданных в 2011 году – Pure Alpha Major Markets и All Weather (в переводе с английского – «Всепогодный»), предлагаются крупным клиентам, но и пассивные инвесторы охотно пользуются этим превосходным финансовым инструментом.
Не зря же за инновационность подходов и авторские схемы инвестирования Рэя называют Стивом Джобсом финансовых рынков.
Жecткo и мeдитaтивнo
Начнем с того, что попасть в компанию Далио очень и очень сложно. Чужие здесь не ходят. В интервью The Wall Street Journal один из инвесторов приравнял отбор в Bridgewater к службе в американском спецназе.
Во время кастинга кандидат проходит шесть психологических тестов, выявляющих свойства его личности. Уже после приема в компанию сотрудники должны оценивать работу друг друга через специальное приложение Dots.
Внутри своей компании и в отношениях с клиентами Рэй Далио исповедует принципы открытости и прозрачности и запрещает своим сотрудникам скрывать информацию и вступать в непродуктивные споры, доводя дело до открытых конфликтов. Часть своей управленческой стратегии Далио изложил в одном из бестселлеров «Принципы. Жизнь и работа».
Бизнесмен и писатель призывает сотрудников быть честными в первую очередь перед собой. Осознать свои недостатки, проработать их и устранить.
«Это путь к самосовершенствованию. Научившись понимать себя, человек без труда находит язык с другими людьми», – уверен Далио.
Как заявляет Далио, здравые решения приходят в результате принятия действительности. Он считает романтиков-теоретиков одной из основных проблем бизнеса.
Жизнь не стóит приукрашивать, ее надо принять такой, какая она есть. Необходимо научиться отличать ожидания и реальность. По мнению автора, мечта формирует цель, а реализм – лишь шаг на пути к ее достижению. В процессе создания эффективной бизнес-команды Рэй советует нанимать харизматичных личностей со схожими взглядами. Только такой коллектив способен решать любые задачи.
В соответствии с принципами Рэя Далио грамотный менеджер отличается тем, что легко налаживает контакты с сотрудниками, направляет и курирует их. Он – противник коллективной ответственности и подчеркивает, что за каждый микропроцесс должно отвечать конкретное лицо.
